作 者丨肖嘉 特约记者 胡天姣

在8月份强势反弹后，人民币汇率在9月初回调。

北京时间9月2日，在岸人民币和离岸人民币对美元汇率双双回落，目前均跌破7.1关口。

Wind数据显示，截至21时47分左右，在岸人民币报7.1160元，离岸人民币对美元报7.0959元。同一天，人民币对美元中间价报7.1027，较上一交易日上调97个基点，但上调幅度明显收窄。

对此，中金公司此前就预计，人民币汇率在短期内或许不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。“未来人民币汇率仍将有望维持较高弹性，整体走势或趋于震荡，但人民币汇率在合理均衡水平将继续保持基本稳定”。

8月人民币大涨1300个基点，什么原因？

回顾来看，人民币在8月份刚刚经历了年内最大单月涨幅，对美元汇率强势反弹近2%。

Wind数据显示，8月份，人民币对美元中间价调升222个基点报7.1124，在岸人民币对美元累计上涨1380个基点报7.0881，离岸人民币对美元累计上涨1370点，一度升破7.08关口。

2015年至今人民币汇率的三轮升贬运行周期

数据来源：东海证券研究所、Wind

对于人民币近期的强势，市场普遍认为，主要由美联储降息预期升温导致美元指数走弱、出口商结汇需求释放等因素共同驱动。

在中金外汇看来，外部环境改善依然是推动人民币汇率升值的主因。8月份，美联储的关注焦点从抗通胀明显转向保就业，市场的降息预期快速升温。特别是当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔明确表态，打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲弱，市场基本断定美联储降息将在9月落地。FedWatch数据显示，美联储9月降息25基点的可能性已接近70%。

在此背景下，美元指数8月份持续走低，上周跌破重要的上升趋势支撑位后，美元指数一度跌至100.6，包括人民币在内的非美元货币同期创下阶段新高。

不过，中金外汇也指出，人民币汇率在月初经历了较为明显的升值，随后走势趋于震荡，并在月末美元走强的背景下继续录得一定升值。或许是因为，8月末以来，结汇力量有所增强。

“近期人民币加速上涨或与结汇盘进一步松动有关”，中银证券全球首席经济学家管涛分析称，8月份尤其是当月最后两个交易日，即期汇率相对当日中间价连续偏强、CNH相对CNY总体偏强，结汇盘进一步松动态势更加明显。预计全月结售汇或结束连续13个月的逆差，重新转为顺差。

事实上，此前已有媒体报道称，近期离岸市场出现了出口商大举抛售美元的情况。Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen在接受彭博采访时称，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的资产，这或许会促使人民币升值10%。不过，市场对企业外汇出售引发人民币进一步升值持谨慎态度。

高盛研究团队在研报中指出，一些投资者或许高估了企业外汇储备规模，企业可能也没有准备好售出美元资产。考虑到两国之间仍然存在不可忽视的利差，以及疲弱的市场情绪，美元资产对中国公司仍然具有吸引力。汇丰策略师也认为，鉴于中国基本面低迷等因素，对短期内是否会出现外汇抛售潮以支持人民币进一步升值持谨慎态度。

不过，管涛提醒，现在人民币与美元的利率倒挂程度较深，这导致企业对前期人民币反弹反应钝化，也许不少企业想等到人民币升破7（相当于从年内低点升值4%）之后才扭转操作。一旦人民币升破7，企业就可能会遭遇空头集中踩踏的局面。“鉴于国内外不确定不稳定因素依然较多，单边做多人民币并不可取。可取之道是进一步强化汇率风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口”。