今年以来，全球股市表现分化，A股市场走出明显结构化行情。

面对复杂投资环境，各家明星股票私募的业绩也大幅分化，排名首尾的年内收益率相差甚至近1倍。

分析人士指出，部分私募机构准确通过把握市场趋势和个股机会，取得了较好业绩，有些还运用各类工具实现海外配置，把握住了海外市场机会。从配置角度看，股票私募的下一阶段表现值得期待。

明星股票私募业绩剧烈分化

券商中国记者从渠道处获悉，截至8月16日，东方港湾、希瓦私募部分产品今年以来收益已超30%。不少明星私募依然艰难取得正收益，景林资产、睿璞投资、鸿道投资等多家管理人产品年内收益超过10%。

但与此同时，集元资产、正圆投资旗下有产品年内下跌40%以上，另有多家产品跌幅超过20%，明星私募的业绩呈现两极分化。

注重海外配置是一些股票私募交出漂亮业绩的重要原因。美股纳斯达克指数今年以来上涨18%，知名美股公司英伟达涨幅更是达到159%。部分私募通过收益互换工具直接投资美股，或在国内市场买入相关ETF，分享了其中的机会，东方港湾、希瓦私募、景林资产都是这方面的代表。

以东方港湾为例，美股近年来一直是其主战场。8月初，海外市场一度大幅波动，东方港湾董事长但斌就此还曾发表观点。8月5日，但斌在自媒体平台上表示，历史证明，恐慌的时候买入，基本都没错。这个时代的最强音是人工智能，现在不是2000年互联网泡沫时代，当时的一些公司PE在百倍以上，而按最新预估，英伟达今年PE为30多倍，明年PE近20倍。而且现在的基本情况，不像2008年，没有次贷危机引起的宏观经济风险，相信降息周期+人工智能革命，会让纳指牛市延续，这应该是十年以上的历史周期。

在排排网财富理财师姚旭升看来，主观股票私募的业绩呈现明显分化，主要受市场环境、投资策略、风险管理等多方面因素共同影响。

“首先，近几年A股市场整体表现乏力，板块轮动和风格切换比较频繁，不同基金经理的投资体系和擅长领域各不相同。其次，主观股票私募的投资策略通常基于基金经理或投研团队的主观判断，包括对公司基本面的深入研究、市场趋势的预测以及个股的选择。不同的私募机构可能采用不同的投资策略，这些策略在市场不同阶段的表现可能大相径庭，从而导致业绩的分化。最后，主观股票私募的风险管理能力也是影响业绩分化的重要因素。”姚旭升说。

积极看待后市

尽管当下处于调整中，但对中国股市后期表现，多数私募仍然积极看待。

重阳投资合伙人寇志伟指出，8月A股延续弱势震荡，结构上蓝筹股在政策资金托举下相对抗跌，中证1000和中证2000指数代表的小市值股票接近2月低位，港股受益于海外流动性表现好于A股。从量来看，A股市场日均成交量已降至5000亿元左右，换手率处于近五年同期低位。从价来看，目前市场40%以上个股已经低于2018年末低点，扣除100只中证红利成份股后市场整体也已经逼近2018年末低点。我们仍然认为，A股和港股市场调整的时间和空间都非常充分，股市自身运行的周期仍是最有利的因素。经济下行压力削弱了市场回升的动能，但市场进一步下行的空间也非常有限。磨底的过程可能比较煎熬，但市场的赔率处于是非常好的位置。

星石投资在策略报告中表示，向后看，几方面因素将对市场情绪有影响：一是8月底临近，中期业绩集中释放可能会对业绩预期和市场情绪有一定影响，尤其是中小市值公司；二是当前情绪弱化的核心因素在于国内经济表现偏弱，情绪趋弱导致了股市存量博弈明显，也导致了资金在部分防御性板块中抱团，进一步影响了整体股市的交投情绪和涨跌比，需要关注后续政策逆周期调节的力度以及国内经济动能的恢复情况；三是虽然当前已经确定美联储降息将近，但市场对降息幅度的预期或仍有分歧，关于美联储货币政策的博弈或将继续。

也正因此，股票私募的整体表现未来可能也会有所回暖。姚旭升认为，股票策略下一阶段的表现值得期待，从配置角度来看，当前也是一个较好的时点。首先，我国经济正处于全面恢复阶段，生产和消费平稳增长，鼓励发展资本市场的各项政策出台落地，宏观经济触底反弹持续向好。其次，A股经过较长时间的下跌，市场风险被逐步释放，估值水平处于历史低位，市场机遇大于挑战。最后，美联储近期释放降息信号，全球流动性环境有望改善，这将为股票市场提供更多的资金支持。投资者可以根据自身的风险承受能力，在当下时点适当进行低位布局，未来大概率有机会实现较为可观的回报。

校对：杨立林‍‍‍