近日，军机龙头中航沈飞披露一份差强人意半年报。

2024年上半年，公司实现营收216.25亿元，同比下滑6.59%，实现归母净利润16.18亿元，同比增长8.39%。这也是公司暨2020年上半年以来首次出现季度营收下滑。

公司在解释半年报收入下滑的原因时指出，“主要是受合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同所致”。

公司2024年上半年毛利率为12.53%，相比上年同期提升2.1个百分点，这也是公司能够在收入下滑的同时仍有利润增长的主要原因。

不过，公司其他关键指标均有不同程度恶化。

一般来说，军工订单会提前一段时间下达，合同负债一定程度上能够体现未来增长预期。

自2021年以来，中航沈飞合同负债余额进入下跌趋势中，2024年6月底合同负债降至29.52亿元，是2021年以来最低值。

事实上，合同负债下滑，中航沈飞并非是孤例。在已经披露的半年报的航空主机类公司中，合同负债全部下滑，中航西飞（000768.SH）、中直股份（600038.SH）和洪都航空（600316.SH）2024年6月底合同负债分别为110.6亿元、79.8亿元、46.7亿元，环比均有不同程度下滑，而中航沈飞是其中下滑幅度最大的。

应收账款周转天数方面，公司2024年上半年应收账款周转天数为88.32天，相比上年同期的46.57天大幅拉长。

尽管业绩不佳，但公司股价相对强势，2024年以来在行情下跌背景下，公司股价基本还在年初水平。

军贸预期可能是支撑公司股价的重要因素。方正证券近日在其研究报告中指出，FC-31 代号“鹘鹰”，是中航沈飞针对国际市场的需求，研制设计的第五代单座双发隐形战斗机。其综合作战效能优异，性价比较高，一些希望换装第五代战斗机却买不起或买不到F-35的外国空军，有可能转而寻求采购FC31战斗机。因此FC-31有望走向世界军贸市场。