年内，多只固收类产品上调风险等级。有机构分析指出，基金的适当性风险等级在相邻区域内两可的特殊情况，在此特殊情况下，基金管理人可以主动申请下调或者上调其适当性风险等级，不过整体会遵循“就高不就低”的原则。

从近期调升风险的基金类型来看，多为较大回撤的债基产品。影响业绩的原因里，股市调整是一大因素，但主要原因仍系债券市场“熄火”。

有公募基金认为，展望下半年，基本面环境预计总体持平，债市缺乏大幅调整的支撑。美联储预计将于9月份开始降息，为全球金融市场带来了宽松预期。而国内经济同样需要宽松货币政策的配合来刺激增长，这为布局债市提供了重要的宏观背景和政策支持。

部分基金调升风险等级

8月19日，中海基金公告，根据相关规定，公司决定自2024年8月19日起调整旗下部分基金的风险等级，具体为将中海增强收益A和C份额的风险等级由R2调升至R3。

据了解，R2级(稳健型)理财产品不保证本金的偿付，但本金风险相对较小，收益浮动相对可控。在信用风险维度上，产品主要承担高信用等级信用主体的风险。在市场风险维度上，产品主要投资于债券、同业存放等低波动性金融产品。

而R3级(平衡型)理财产品不保证本金的偿付，有一定的本金风险，收益浮动且有一定波动。在信用风险维度上，主要承担中等以上信用主体的风险，在市场风险维度上，产品除可投资于债券、同业存放等低波动性金融产品外，投资于股票、商品、外汇等高波动性金融产品的比例原则上不超过30%，结构性产品的本金保障比例在90%以上。

资料显示，中海增强收益是一只债基，成立13年以来总回报达到61.11%，截至二季度末规模约为1.3亿元。据二季报数据，中海增强收益债券资产比例占基金总资产比例为86.14%，前五大持有券种分别为22宁波银行二级资本债01、21建设银行二级01、23国开10、22华安G2、和23海通06。股票市值则占基金总资产比例为12.09%，重仓股票分别为中国平安、中国国航、贵州茅台、华泰证券等。今年5月份至今，受股债震荡影响，该基金回撤幅度约3.67%。

在季报中，基金经理认为，依然看好权益资产当前阶段的配置价值，看好美联储加息后周期下人民币汇率和权益资产表现，看好国内持续政策释放后的内在基本面复苏和资产价格的修复。纯债配置方面，以利率债和高等级信用债为主，严控信用风险，组合整体久期略有增加。

遵循“就高不就低”的原则

无独有偶，8月9日，还有光大保德信将光大锦弘多只份额调升风险等级，6月份，富国基金则将富国创新企业灵活配置混合的风险等级由R3调升至R4。

但此前，在升温行情中，也有公募基金主动调降风险等级。如2月份，中海基金公告，将中海合嘉增强收益风险等级由R3调降至R2。

有公募人士分析称，基金调整风险等级主要有以下几种原因：一是根据监管规定，基金公司每年需根据产品上一年度的运作情况，比如回撤、股票仓位、风险资产比例等对基金重新进行风险等级划分；二是基于市场环境，主动调整，以利于扩大投资者范围，促进基金销售；三是目标客户变化。

银河证券基金研究中心曾指出，在其基金评价业务实践中，可能存在某些非标准化分类下，基金的适当性风险等级在相邻区域内两可的特殊情况。在此特殊情况下，基金管理人可以主动申请下调或者上调其适当性风险等级，不过整体会遵循“就高不就低”的原则。

债市回调为主因

从近期调升风险的基金类型来看，多为较大回撤的固收类产品。影响业绩的原因里，股市调整是一大因素，但主要原因仍系债券市场“熄火”。

国联基金霍顺朝认为，近期央行的政策调控对债市产生了一定影响，央行通过指导大行卖债等一系列行为，对债券市场进行了精准指导，导致债券市场的收益率下行遭遇政策阻力，市场走势因此显得不够流畅。这种政策导向下的市场调整，要求在投资中保持更高的警惕性和灵活性。

此外，市场降温后，流动性大幅下降成为显著特征。信用利差走扩以弥补流动性损失，使得利率债的交易难度提升。但霍顺朝判断，美联储预计将于9月份开始降息，为全球金融市场带来了宽松预期。而国内经济同样需要宽松货币政策的配合来刺激增长。这为布局债市提供了重要的宏观背景和政策支持。

富国基金认为，债市调整的幅度或相对有限，核心在于国内宏观环境对相对稳定的利率环境有突出诉求。一方面，在稳增长过程中，在价格水平偏弱的背景下，利率的大幅抬升不合时宜；另一方面，近期可以观测到的是，地方新增特殊专项债发行在提速，在财政发力和化债工作同步推进的过程中，隐含一定的利率环境要求。

东兴基金指出，展望下半年，基本面环境预计总体持平，债市缺乏大幅调整的支撑。货币政策立场支持性，宽货币基调大概率延续，降准降息虽幅度有限但空间仍存。预计下半年“资产荒”和“负债牛”逻辑不变，债牛行情延续，利率中枢震荡下移。在监管的关注下，10Y、30Y国债收益率下限或分别在2.1%、2.3%，但市场力量驱动下上限也较低。

校对：王朝全