【导读】配置价值凸显，美债QDII基金密集升级限购

中国基金报记者 张燕北

美国降息箭在弦上，美债投资进入较好时刻。在此背景下，近期美债相关QDII基金吸引大量资金涌入，导致基金规模和投资额度发生变化，基金管理人进而密集升级限购措施。

面对紧俏的投资额度和较好的配置窗口，业内人士建议投资者，可以通过多买几只QDII基金的组合策略来增加购买的额度。

美债QDII基金密集升级限购

近期，主要投向美元债的QDII债券基金动作频频，个别基金罕见开启限购模式，更多基金则升级了此前的限购水平。

日前，融通基金公告称，自8月12日起，融通中国概念债券暂停接受单个基金账户单日对该基金累计申购、定期定额投资金额超过100万元（不含100万元）的申请（申购、定期定额投资的申请金额合并计算，A、C类申请金额合并计算）。此前，该基金长期为开放申购状态，近三年未曾设置申购限额。

而自下半年以来，已有易方达中短期美元债、中银美元债、国富美元债一年持有、工银全球美元债等美元债QDII基金相继发布调整大额申购业务限制金额或暂停申购的公告，其中，多数基金升级了限购力度。

例如，据国海富兰克林基金公告，自7月11日起，国富美元债一年持有人民币基金份额限购10万元，美元基金份额限购1万美元。仅仅4天后，7月15日起，上述两种份额的限购金额分别降低至1000元和100美元。

7月24日起，易方达中短期美元债人民币份额暂停申购，直接宣告“闭门谢客”。此前的6月7日，该基金刚刚恢复A类人民币份额、C类人民币份额的申购、定期定额投资业务，并设置1000元的申购限额。

限购背后，或是旺盛的配置需求，而这从上半年就可见端倪。Wind数据显示，今年上半年，全市场25只QDII债券基金（仅统计主代码）合计规模较去年底激增82%，绝大多数基金规模实现上涨。其中，富国全球债券、鹏华全球中短债、长信全球债券、南方亚洲美元债等多只基金规模增幅均相当可观。

从业绩来看，今年以来25只QDII债券基金平均涨幅接近3%。其中表现最好的基金年内回报超10%，另有多只产品涨超4%。

值得注意的是，截至目前，这些基金全部已开启限购模式，其中有4只基金暂停申购，另有10只基金单日申购上限小于或等于1000元。

美债仍有投资价值

建议采用组合策略增加购买额度

今年投资美债的QDII基金之所以表现亮眼，主要源于美国降息预期的升温。

据业内介绍，美元债QDII基金主要投资美国国债、海外信用债等。整体来看，债券价格和收益率负相关，如果美联储开启降息，则美债收益率下行，美债价格将随之上涨，利好美元债QDII产品。

三季度以来，随着降息交易的热度进一步提升，QDII债基更加受到市场关注，额度也趋于紧张。正因如此，该类基金的申赎状态、申购限额伴随QDII基金规模和投资额度的变动而频繁调整。

站在当前，嘉实财富全球资产配置总监王智强博士认为，美债投资正当时。无论是从全球配置的角度出发，还是从美债资产的当前投资价值出发，抑或从投资者的资金流角度出发，都凸显出该资产的优势所在。

“美债利率的方向大概率是向下：如果不发生衰退，美联储需要将利率回归正常化的水平；如果发生衰退，美联储则需要更大幅度降息，将利率压低到更低的位置上，此时美债将在主要资产类中脱颖而出。不管哪种情形发生，美债都具有相当的配置价值。”王智强说。

富国基金进一步指出，从确定性出发，如果采用持有到期策略，6个月、1年期美国国债可以提供5.02%和4.5%的年化收益，足够高的票息下，投资短期限美债的风险收益比或更强。而从过去三轮降息周期看，当降息周期开启后，长期限美债的弹性或更强，这也正是过去1至2个月美债市场的情况。但市场降息预期提升较快的当下，长期限美债的投资价值也需要停下来再看一看。

当前美债基金或具备一定的投资价值，但摆在投资者眼前的困境是，QDII美债基金的额度紧俏，这也导致了美债投资的困难。

对此富国基金建议，如果将美债的基金做好标签化管理，或许可以通过多买几只的组合策略来增加购买的额度。从组合策略出发，或许可以以短债品种作为底仓，长期稳健品种作为配置，而小部分仓位在短期弹性品种中试水。组合策略既解决了部分额度限制的问题，又能够在一定程度上避免单一个基的风险。