当地时间7月31日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。自去年9月份以来，美联储已连续8次会议“按兵不动”。

美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上被问及9月降息是否是合理预期时表示，尚未作出任何决定，根据联邦公开市场委员会（FOMC）的整体看法，美国经济正逐渐接近降息的适当时机。“美联储在核心个人消费支出价格指数的商品、非住房服务和住房服务三个类别中都看到了进展”。“如果得到我们所期望的数据，在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的”。

9月开启降息周期？

根据美国劳工统计局的报告，尽管6月的裁员活动较少，但招聘率已经放缓至2014年以来的最低水平；长期失业者的数量激增，目前有约150万名工人失业超过27周。

FOMC在会后声明中指出，“就业增长已经放缓，失业率上升但仍处于较低水平。”目前，美国的失业率为4.1%，是自2018年2月以来的最高水平，但仍低于通常标志经济衰退的水平。与此同时，FOMC强调，“直到确信通胀率正在可持续地向2%迈进”，他们才会采取行动。这一观点此前已多次被美联储官员提及。

在通胀洞察研究小组创始人奥马尔·谢里夫看来，美联储已经向降息迈出了一小步，预计9月会降息。他同时指出，若7月的通胀数据进一步改善，美联储主席有望发出更明确的降息信号。

Principal资产管理金融集团首席全球策略师西玛·沙阿也认为，该声明为9月降息打开了大门。

不过市场似乎已经作出结论。据芝商所的FedWatch工具，联邦基金期货预计美联储在9月会议上降息0.25个百分点的可能性为100%，降息0.5个百分点的可能性为15%。市场还预计，美联储在9月、11月和12月的会议上有很大可能每次降息0.25个百分点，到年底，联邦基金利率目标区间将从目前的5.25%—5.5%降至4.50%—4.75%或更低的可能性为74%。

受降息预期推动，美国股市和债市在周三（7月31日）双双上涨。富达国际宏观与战略资产团队表示，“整体而言，我们认为美国经济出现软着陆（低增长与低通胀）的几率上升，由于增长与通胀放缓，预计美联储将加入降息行列，而宽松的金融条件应不至于导致衰退风险，因此我们对于风险性资产维持正面观点，继续看好股票投资前景，对于信用债持观望态度。”

富达国际基金经理Daniel Ushakov表示：“预计降息周期启动后，高质量美国债券或会有良好表现。如果经济增长或劳动力市场数据下行，就可能加速降息周期，并进一步激发美债优异表现，为布局优质债券提供契机。”

不确定性犹存

投资者对美联储未来的政策路径较为乐观，但隐忧仍在。

此前出席国会听证会时，鲍威尔曾表示，降息“过晚或过少可能会过度削弱经济活动和就业”。议息会议后的新闻发布会上，鲍威尔也一再强调，未来的政策行动将取决于即将公布的数据。

市场对于降息前景的过于乐观可能引发两方面的风险：一是地缘政治的潜在风险，如中东地区可能爆发更大规模的战争，导致能源价格飙升，进而扰乱全球供应链，推高通胀压力，拖慢降息步伐；更大的风险则在于，一旦经济放缓迹象逐渐显现，美联储可能反应过慢。

美国企业的财报数据往往表明，实际情况可能比回顾性经济数据所显示的更糟糕。麦当劳首席执行官克里斯·坎普钦斯基（Chris Kempczinski）就在公布财报后表示，今年消费者面临的压力“加深了，也扩大了”。

考虑到货币政策对经济影响的滞后性，如果7月和8月的劳动力市场数据开始走弱，并持续恶化，即使美联储在11月的会议上再次降息，可能也难以挽救劳动力市场，因为这意味着恶化可能已经持续数月。

鲍威尔强调，劳动力市场的降温是早前过热状态的正常化过程，而不是令人担忧的情况。但同时他也承认，不希望看到劳动力市场进一步大幅降温。

不过对于投资者来说，现在担忧恐怕有些为时过早。富达国际宏观与战略资产团队表示，今年围绕在美联储货币政策的不确定性已大幅下降，至于2025年的政策动向，将取决于美国大选结果，以及未来贸易与财政政策的发展。

“考虑地缘政治尾端风险升温，以及美国大选的不确定性，投资策略建议以全球优质股息策略、搭配美元优质债券作为主要核心资产配置，以对抗市场波动，并且看好日股与科技股长线展望。”富达国际方面如是说。