美国联邦储备委员会当地时间7月31日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，并按每月被动减少250亿美元的国债和350亿美元MBS的节奏继续实施缩表。

美联储主席鲍威尔在记者会上表示，第二季度通胀数据增加了美联储的信心，在实现2%的通胀目标方面取得了“一些进一步的进展”，如果通胀测试得到满足，美联储最早可能在9月降息。鲍威尔还在回答问题时暗示减息50个基点的可能性不大。

根据CME FedWatch数据，市场已经开始定价9月降息50BP，尽管概率仅10.3%，降息25BP概率89.6%，也就是9月至少降息25BP。而截至今年12月的会议，降息至少50BP的概率为99.9%，降息至少75BP概率为68.4%。也就是11月和12月会议至少降息一次，也有可能降息两次，不过概率不到70%。

对此，财通证券认为，美国通胀已有缓和，劳动力市场正在降温，美联储降息条件已接近达成。一方面，美国通胀持续回落，6月CPI环比转负，通胀同比稳步回落，其中能源项贡献减少、核心商品和核心服务价格压力均有缓解。另一方面，近月来失业率有所回升，时薪同比增速放缓，指向劳动力市场正边际降温。目前美国经济虽然仍然具备韧性，但在高限制性利率环境下，消费和投资增速或趋于放缓。鉴于经济增长动能趋弱，美联储大概率将在9月降息。

平安证券预计，美联储将在今年9月开启首轮降息，首次降幅或为25BP，年内降息1—2次，本轮降息更类似于1995年和2019年的两次预防式降息，降息次数和幅度均有限，首次降息落地时宽松交易即结束。

降息预期下，对全球资本市场有何影响？平安证券认为，受财报扰动、交易层面波动等影响，近两周美股出现大幅回调，但这也进一步加剧美联储降息急迫性，本轮降息更类似于预防式降息，小幅降息后经济或将获得修复，将再次激发需求，后续美股仍有上行动力，全年对美股不悲观。

港股方面，平安证券认为，目前港股估值虽已走出历史最底部区域，但仍在估值洼地，相较于A股仍有一定比较优势，同时海外降息窗口打开加上国内政策持续落地将推动资金加仓港股的动力提升，资金有望回归至港股，叠加港股对中美利差转向的敏感度更高，港股目前处于配置窗口。

中金公司研究指出，降息之前，由于基本面的放缓和此前积累的较多涨幅，风险资产都自然会承压回调，这是正常现象也是当前的情形。但因为并非大幅衰退压力，所以回调幅度也相对可控。降息兑现后，受益于融资成本下行带来的需求抬升，进而改善分子端盈利的资产，相对配置价值上升，且适度的回调也带来更好的再介入机会。因此，降息兑现后，可以逐步再转向再通胀受益资产，如龙头科技股、美股后周期板块及铜油等大宗资源品。

校对：王朝全