上周，A股市场资金观望情绪浓厚，大盘也随之下跌，受此影响，权益类公募FOF净值表现惨淡，股票型FOF周收益率全部告负。今年二季度报告显示，越来越多FOF开始直投个股，但就上周表现来看，部分FOF直投重仓股中也惨遭下跌，部分跌超10%，FOF行业的规模及业绩提振压力进一步加大。

直投股票FOF增多，部分重仓股上周跌超10%

上周，A股仍在经历较为极端的行情，资金继续在红利板块周旋，不同的是，部分银行股已经出现了较为明显的筹码松动，但从市场的做多意愿来看，科技成长方向依然没有太多分流资金进入。

这样的局面源自市场投资者信心不足，资金风险偏好偏低，再加上增量资金的匮乏，上周权益市场行情惨淡，这不仅拖累一众公募FOF基金，也让一些直投个股的FOF有更为明显的净值回撤。

Wind统计显示，上周股票型FOF净值收益率全部告负，其中，国泰行业轮动A跌超4.9373%，工银睿智进取一年A也跌超4.085%，这两只基金相对于其他股票型FOF收益率跌幅特别突出。

从二季报公布的持仓来看，两只基金都直投有个股，像紫金矿业、北汽蓝谷等在上周跌幅较深，紫金矿业单周跌幅达到11.65%，这对相关重仓基金来说可谓雪上加霜。然而，这样的直投个股在二季报中有很多，且直投股票的FOF数量不少。

Wind统计显示，从FOF重仓股数量来看，排名前三的股票是立讯精密、宁德时代、紫金矿业，分别有27只、23只、18只FOF重仓。按FOF重仓市值来看，排名前三的股票是宁德时代、豪迈科技、洛阳钼业，重仓市值分别为1.82亿元、0.74亿元、0.68亿元。

一个鲜明的特点在于，即便FOF直投个股的持仓相较基金有明显差异，但选股的风格上侧重大市值特别是红利类个股较为明显，虽然也有加仓宁德时代等新能源产业链个股，但现阶段表现也不理想。

上周各类型公募FOF头部业绩产品统计（来源：Wind）

债基依然为FOF提供稳健正收益来源

从目前的FOF组合收益来看，此前火热的红利主题基金都未必能周收益率收红，而一些混合型FOF中的债券基金成为稳健的正收益来源。

在混合型FOF当中，华宝积极配置三个月持有、富国智选稳进3个月持有等重仓基金当中，债基的贡献颇丰，虽然也有一些基金重仓了海外资产亦有收获，但就国内资产配置的情况来看，权益投资似乎再一次出现了主线模糊的情形。

不过，对于前期强势板块纷纷走弱的原因，业内往往归咎于市场处于消息真空期，且中报业绩开始发布，市场重点向中报开始转移。但市场已经长时间缺乏增量做多资金，且部分中小盘个股的点位已经跌回至年初低点甚至更低位置，依然未见资金关注。

有市场观点认为，在经济走平且无总量刺激政策作用的背景下，市场预计仍将受结构性行情主导。中欧基金的观点指出，指数的反弹高度恐受限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛上。

中欧基金称，由于经济改善方向正在逐渐清晰，因此市场的下挫意味着再度临近买点，诸多中长期的方向重新展露配置机会。对于短期市场而言，反弹期结构切换，市场风险偏好变化或将意味着地产消费和超跌成长等领域将在短期较避险属性更强的红利概念跑赢。

机构对于红利避险的逻辑依然在加强，这或许对当下的主流资金做了一定总结，但也有分析认为，随着市场转暖及风险偏好的提高，高分红板块的潜在风险也不小，毕竟从资金兑现的需求来看，这部分扎堆的资金势必也需要在今后一个时期落袋为安。