利率下行大背景下，人身险产品预定利率或将迎来新一轮调降。中国证券报记者近日从业内获悉，陆续有保险公司进行产品切换，部分公司的部分增额终身寿险产品将于8月底之前停售，分红险产品将于9月底之前停售。

记者了解到，传统人身险产品预定利率或将从3%调整至2.5%，分红险产品保证利率上限或调整为2%，万能险产品的保证利率上限或调整至1.75%。

预定利率下调已成共识

“我们目前接到了部分保险公司的内部通知，8月底前要停售一批保险产品，包括增额终身寿险、年金险、重疾险等产品。”某保险经纪人告诉记者。

该经纪人向记者展示的一份产品停售名单显示，8月底之前，将有复星联合、海保人寿、海港人寿、太平洋人寿、阳光人寿等公司的部分增额终身寿险产品停售；9月底之前，有中英人寿、中邮人寿、阳光人寿、陆家嘴国泰等公司的部分分红险产品停售。此外，还有部分公司重疾险产品也将于8月底之前下架。

据记者调研了解，此次产品停售暂时没有统一的时间点。另一位保险经纪人告诉记者，并非所有产品停售时间都是在8月底，有些产品停售时间早，有些产品会晚一些停售。还有保险经纪人及银行理财经理表示，目前暂时还未收到部分保险公司产品停售的通知，不少预定利率3%的产品仍在正常销售。

此前，已有部分保险公司于7月初停售预定利率3%的增额终身寿险产品。比如，泰康人寿已于7月1日推出预定利率2.75%的新产品，老产品于6月30日停售。

低利率环境下，为防范利差损风险，保险产品预定利率下调已成共识。记者从业内获悉，传统人身险产品预定利率或将从3%调整至2.5%，分红险产品保证利率上限或从2.5%调整为2%，万能险产品的保证利率上限或从2%调整至1.75%。

值得注意的是，这是12个月以内，人身险产品利率的再次调降。2023年7月底，各家保险公司将增额终身寿险产品预定利率从3.5%下调至3%。今年以来，万能险的结算利率、分红险的实际分红水平也在下调。从最新披露的6月份万能险结算利率来看，最高结算利率为3.5%，较去年同期超过4%的水平有大幅下降。

应对利差损风险

事实上，保险产品利率的走低，其主要目的都是为了降低保险公司负债端成本，应对利差损风险。

从负债端来看，在居民储蓄需求旺盛等因素影响下，2024年上半年，五大上市险企总保费收入延续正增长态势。2024年上半年，A股五大上市险企合计实现总保费收入1.76万亿元，同比增长约3%。

但从投资端来看，在当前市场利率下行、资本市场波动等因素影响下，险企投资收益承压，难以覆盖负债成本，保险公司面临的利差损风险上升。有险资投资人士向记者表示，若产品定价利率为3%，考虑到公司运营所需的各种费用、成本等，投资收益率可能要达到4%或者更高，才能覆盖负债成本。

保险资金以固定收益投资为基本盘，债券资产配置占比较高，其中利率债更受青睐，利率下行压制保险资金投资收益。

德邦研究所宏观组组长张浩认为，在2023年四季度以来的债牛走势下，利率债收益率大幅下行。对于险资而言，债牛诚然会带来一轮资本利得，但也会导致后续增量资产收益下行，在预定利率调整频率较低的情况下，负债端成本具有相对刚性，资产端收益率下行容易导致成本收益不匹配，进而出现利差损的现象。

“考虑2024年上半年利率债及信用债收益率快速下行，利差损可能进一步扩大，保险公司也需要降低预定利率来压降负债端成本，从而匹配资负两端，维持稳健经营。”张浩进一步表示。