光伏产业链遭遇周期调整的当下，不少头部企业的再融资计划先后折戟，不过，市场上仍出现了较为罕见的新增再融资案例。 

7月22日晚间，绿康生化(002868)披露了以简易程序向特定对象发行股票预案，本次拟募集资金总额不超过8000万元，将投向绿康（海宁）胶膜材料有限公司年产3.2亿平方米光伏胶膜项目（下称“胶膜项目”）并补充流动资金。其中，胶膜项目投资总额为7.54亿元，拟使用募集资金6000万元。

2023年1月，绿康生化完成了对江西纬科的收购，切入光伏胶膜行业，并于2023年1月设立绿康海宁，启动光伏胶膜项目投资建设。公司的主营业务在动保产品、植保产品、食品添加剂的研发、生产和销售的基础上，增加了光伏胶膜的研发、生产及销售业务，形成“动保产品+光伏胶膜产品”生产和销售的双主业发展模式。

绿康生化表示，公司在完成对绿康玉山的收购工作后，对原有产线进行了改造升级，提高了产线自动化水平和生产效率，同时，公司在玉山新建年产1.2亿平方米光伏胶膜项目，并完成了该项目主要设备的定购工作。此外，绿康海宁一期年产3.2亿平方米光伏胶膜项目也在持续建设中，并已完成了该项目的土地招拍挂、设备订购、部分土建装修、部分产线安装调试等工作。

绿康生化认为，光伏胶膜系大规模制造产品，产能及生产运营成本对公司的市场竞争力具有重要影响，而光伏胶膜产能扩张对于厂房建设、设备及流动资金投入较高，公司自有资金、银行融资等不足以支撑公司光伏胶膜项目的建设运营，亟需通过外部资金予以支持。本次融资可在一定程度上缓解公司在光伏胶膜项目建设方面的资金压力，夯实公司光伏胶膜业务的发展布局，充分把握光伏行业的发展机遇，提升公司在光伏胶膜行业的市场竞争力和市场占有率。

预案显示，胶膜项目的实施主体为绿康（海宁）胶膜材料有限公司，实施地点为浙江省海宁市黄湾镇海市路35号。该项目投资总额为7.54亿元，除了公司自筹资金投入该项目外，仍有较大的资金缺口。而随着公司业务规模的快速增长，公司对日常营运资金的需求也不断增加，难以通过自筹方式解决该项目的资金缺口。面对光伏行业的市场发展机遇，公司亟需完成募投项目的工程建设，尽快释放光伏胶膜产品产能，快速提升公司经营业绩。经审慎决策后，公司拟将本次发行募集资金中的6000万元继续用于该项目的建设。

绿康生化称，该项目建设期为18个月，项目建设完成后将新增40条光伏胶膜产线，新增3.2亿平方米光伏胶膜产能，有助于公司进一步提高光伏胶膜的生产能力和市场占有率，提升公司市场竞争力。经测算，该项目税后投资财务内部收益率为11.16%，静态投资回收期为10.54年（含建设期）。

据悉，目前，绿康生化已经取得晶科能源、正泰新能、中建材光电、阳光能源、欧达光电、武骏重庆光能、正信光电等下游组件厂商的相关产品认证或已完成可靠度测试，并正在导入一道新能源、爱旭股份、高景太阳能、润阳股份、日托光伏等下游组件厂商的供应商体系。

值得注意的是，2021—2023年各年末及2024年一季度末，绿康生化的资产负债率分别为42.62%、51.66%、78.93%、80.34%，呈上升趋势。

绿康生化认为，为了满足公司发展的需要，公司拟将本次募集资金的2000万元用于补充流动资金，以满足公司未来光伏胶膜业务发展的流动资金需求，优化资产负债结构，降低财务风险，提升公司持续经营能力、偿债能力及抗风险能力，满足公司健康、可持续发展的流动资金需求，为公司的持续发展提供良好的保障。

此前，绿康生化于7月10日披露了业绩预告，预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润区间为亏损5000万元至6500万元；扣除非经常损益后的净利润区间为亏损8500万元至9800万元；基本每股收益为亏损0.32元/股至0.42元/股；营业收入为3.6亿元至3.8亿元。

不过，三天后，绿康生化对上述业绩进行了修正，其中，净利润亏损规模由5000万元至6500万元修正为5000万元至8000万元。基本每股收益亏损也调整为0.32元/股至0.51元/股。

绿康生化表示，公司光伏胶膜业务方面，相比于去年同期的投资建设，今年上半年已转为EVA和EPE胶膜的试产、产能爬坡及客户导入阶段。此外，今年以来光伏胶膜原材料粒子价格持续下跌，公司对库存胶膜粒子计提减值。综合以上因素，光伏胶膜业务相应增加亏损约6000万元。公司兽药业务方面，因销售的增长以及产品技术水平的提升，相比于去年同期减少亏损约4000万元。

记者注意到，预案中提到了绿康生化经营业绩持续亏损的风险，具体来看，2021年、2022年、2023年和2024年1—3月，公司归属于母公司股东的净利润分别为-2604.39万元、-1.22亿元、-2.22亿元和-3134.28万元，2021年至今，公司持续亏损。

绿康生化表示，公司光伏胶膜产业正在扩产建设时期，业务效益暂未显著体现。兽药产业受到行业政策与发展趋势、外部竞争环境、主要原材料价格波动、汇率波动等多重因素影响，近期经营表现不佳。若上述因素未能得到有效改善，则将对公司经营业绩造成压力，导致公司未来经营业绩持续亏损。