机构指出，游戏板块目前进入较好左侧布局时点，主要原因有：1）2024年整体市场规模开年表现较为优异；2）板块估值处于历史低位；3）新技术、新产品线的催化。

核心逻辑

1.版号发放数量及频率较去年明显提高，提振游戏行业市场信心。今年以来，国产版号每月稳定发放一次，截至7月共计发放733款（去年全年共计发放978款）；进口版号发放三次，共计61款（去年全年进口版号共计98款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。

2.当前时间点板块估值处于历史低位。回顾游戏板块历史，主要的估值低点处于2018年游戏版号暂停和2021年未成年保护相关条例收紧期间，彼时游戏指数权重股估值（当年预测P/E）均在10倍左右。而当前时间点，目前游戏指数权重股估值已接近10倍水平，根据Wind数据，截至5月31日，游戏（中信）指数前五大权重股24E P/E分别为11/12/13/14/17倍。

3.AIGC技术不断进步，游戏行业有望受益。年内AIGC技术不断进步，OpeAI和Google相继发布旗下的文生视频模型，基础世界模型Genie、3D建模工具DUSt3R也陆续发布，为游戏的全产业链AI赋能创造可能。当前AIGC已经具备了一定的生产力价值，随着技术的不断迭代进步文生视频、AI 3D建模等AIGC技术有望助力游戏开发，具体体现在缩短游戏的制作开发周期、降低游戏的开发成本，从而推动整个游戏行业不断向前发展。

利好个股

华金证券认为，版号持续发放为游戏生态提供活力，IP改编类游戏自身具备流量基础，有望进一步促进行业发展。建议关注：网易-S、腾讯控股、三七互娱、世纪华通、完美世界、恺英网络、巨人网络、掌趣科技、中青宝、电魂网络、姚记科技、昆仑万维、神州泰岳、顺网科技、因赛集团、阅文集团等。

银河证券指出，随着版号恢复常态化持续得到验证，新品陆续上线，目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。后续建议重点关注两个方向：1）海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：神州泰岳；2）研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司：腾讯控股、网易、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等公司。

本文内容精选自以下研报：

招商证券《游戏行业7月版号点评：新发国产版号105款，米哈游、腾讯等多家公司游戏过审》

银河证券《传媒互联网行业点评报告：5月国产游戏版号发放，暑期重点新游将陆续上线》

浙商证券《传媒行业点评报告：游戏板块左侧投资机会初现，重视6月新技术、新产品催化》

华金证券《传媒行业快报：5月游戏版号发布，IP改编引领游戏热潮》

校对：王朝全