7月7日晚，瀚蓝环境(600323)披露提示性公告称，公司正在筹划通过间接子公司瀚蓝（香港）环境投资有限公司（以下简称“瀚蓝香港”），以协议安排方式私有化收购香港联交所上市公司粤丰环保电力有限公司（01381.HK）（以下简称“粤丰环保”），交易示意性注销价暂定为4.90港元/股，100%股权对应的整体金额约为119.5亿港元。交易完成后，粤丰环保将成为瀚蓝香港控股子公司，并从香港联交所退市。

广东国资、佛山国资合作力挺战略性产业重组，打造环保产业链主

根据公告梳理，本次交易瀚蓝环境将联合广东恒健投资控股有限公司（以下简称“广东恒健”）、广东南海控股集团有限公司（以下简称“南海控股”）三方共同实施。资料显示，广东恒健的实控人为广东省国资委；南海控股的实控人为佛山市南海区国资局，与瀚蓝环境属同一实际控制人。据了解，2022年佛山市政府与广东恒健签订了战略性产业促进发展合作协议，围绕佛山重点发展的产业和重点项目加强合作，帮助产业链核心企业加快发展、上市公司高质量发展，推动佛山战略性新兴产业集群发展壮大，瀚蓝环境也与广东恒健签订了上市公司高质量发展合作协议。

近年来，广东省围绕高质量发展进行部署，大力推进上市公司高质量发展和产业链补链强链延链，支持优质上市公司开展产业链并购整合，以实现做强做优做大。今年，“新国九条”明确提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，推动上市公司提升投资价值。

并购重组是促进产业整合和上市公司做优做强的重要手段，近年来市场上的并购重组更加注重市场化和商业化逻辑。2023年数据显示，横向并购依然是并购重组的主要目的，反映了企业通过同行业整合和产业链延伸以增强竞争力的策略。通过并购重组，一是推动存量公司转型升级、做优做强，二是促进存量公司之间的兼并重组，缓解市场压力。

业内人士表示，广东恒健是由广东省国资委履行出资人职责的国有独资公司，是广东省级国有资本运营公司，本次参投是促进粤港澳大湾区重大基础设施建设和完善的重要举措，将有望打造广东环保产业的“链主”企业。

环保产业作为佛山市南海区战略性新兴产业之一，是经济结构转型升级和建设“品牌南海”的重要抓手。南海控股作为瀚蓝环境的大股东，此次加码助力瀚蓝环境做大做强核心业务，体现了对瀚蓝环境未来发展的信心。

加码优质焚烧发电项目，瀚蓝有望跃至A股第一、行业前三

近年来，国家大力推进“无废城市”建设，固废处理行业迎来了空前发展契机。垃圾焚烧发电作为固废处理的核心环节，是城市固废的末端兜底处理设施，在固废产业链中起到十分重要的作用。作为固废处理领域的综合性环保运营领军企业，瀚蓝环境坚定执行“大固废”战略，构建了以固废为核心主体、能源和水务为两翼的“一体两翼”发展格局,并积极紧抓生活垃圾焚烧发电优质项目的窗口期，持续扩大生活垃圾焚烧发电处理规模。

此次收购标的粤丰环保是广东省规模最大的垃圾焚烧发电企业，城市生活垃圾总处理能力达54,540吨/日。当前，垃圾焚烧发电行业已进入成熟阶段，新增项目减少，粤丰环保也逐步从建设向运营周期过渡，2023年公司大部分垃圾焚烧发电项目实现投产，项目建设收入下降76.7%，导致营收出现下滑，但公司毛利率显著增长至41.8%；如剔除建造业务支出，则公司运营收入同比上升1.6%，经营活动现金流达19.35亿港元，盈利质量和财务稳健性持续提升，业务造血能力稳步增强。

粤丰环保项目区位布局优异，覆盖广东、上海、四川、山东、江苏等12个省市，其中在垃圾处理需求巨大的广东省布局项目达17个，占总处理能力49%。凭借区位优势及精细化运营，粤丰环保垃圾焚烧发电业务的运营效率领先同业，总体产能利用率超100%，整体经营效率保持高水平。此外，随着多个项目已进入稳定运营期，公司资本开支同比大幅下降，经营现金流显著改善，具有潜在高分红能力。

据瀚蓝环境及粤丰环保年报披露的垃圾焚烧规模数据分析，本次交易完成后，瀚蓝环境在运营项目的垃圾处理量将达到7.35万吨/日，待建及规划项目达到1.68万吨/日，合计将超过9万吨/日，将有望跃升至A股第一、行业前三，业务规模和行业地位大幅提升，规模效应进一步显现。

两大行业龙头强强联合，协同增效“大固废”想象空间广阔 

随着垃圾焚烧发电行业进入成熟期，瀚蓝环境与粤丰环保作为国内领先的垃圾焚烧发电企业，均及时调整战略，从快速发展时期的建设期转向以“运营为王、降本增效”为核心经营理念的运营期，实现稳定增长。双方强强联合后，在管理精细化、整体运营效率提高等方面均有较大空间，以焚烧发电为核心业务的发展空间广阔。

瀚蓝环境与粤丰环保均有多个垃圾焚烧发电项目在手，瀚蓝环境的大部分项目位于福建省，粤丰环保的众多项目位于广东省，双方的重要区位布局均为经济实力强劲及人均垃圾产生量较高的东部沿海省份。强强联合后，将更有利于瀚蓝环境在优势区域市场的高价值资源整合，双方有望发挥协同共振的效应，为“大固废”战略发展打开更广阔的空间。

据资料显示，粤丰环保已获得香港垃圾转运业务，服务合同28亿港元，为香港提供垃圾转运服务。同时粤丰环保也是香港庄臣控股（01955.HK）的第二大股东。粤丰环保对香港环保市场熟悉深入，这也为瀚蓝环境的国际化发展创造了想象空间。

据显示，粤丰环保与瀚蓝环境均高度重视ESG管理并获得业界认可，粤丰环保曾获得香港ESG披露贡献先锋大奖、ESG领先企业奖；瀚蓝环境曾获中国上市公司价值评选ESG百强、粤港澳大湾区上市公司评级TOP10等荣誉。

作为环保行业的佼佼者，瀚蓝环境和粤丰环保这两家公司一直保持着稳健的发展态势和卓越的市场表现。纵观瀚蓝环境自2000年上市以来的发展，先后完成多宗重大并购，从单一业务向综合服务延伸，经营规模迅速壮大，并积累了丰富的并购重组经验。业内人士表示，它们的联合不仅将带来环保行业的资源和市场互补优势，更有望通过协同创新和优化资源配置，共同打造出更具竞争力的环保服务模式，引领行业继续向更高水平发展。（文穗）

校对：陶谦