截至7月4日上午收盘，中证红利指数下跌-0.32%，煤炭、银行、公共事业等多个板块震荡回调。拉长时间来看，红利赛道的调整已经持续了一个多月的时间。以中证红利指数为例，Wind数据显示，该指数已经从5月31日的5669.49点下跌至7月4日上午收盘的5401.98点。

业内人士指出，红利赛道的近期调整部分缘于大幅上涨后的短期休整。当前时点，红利行情的长期逻辑没有发生根本性变化，仍然处于相对较低的估值区间。作为个人或机构的配置底仓，红利主题仍是长期不错的选择。

红利赛道近期调整

自5月末以来，红利赛道便开启震荡回调模式。Wind数据显示，中证红利指数已经从5月31日的5669.49点下跌至7月4日上午收盘的5401.98点，单6月份的区间涨跌幅就已经达到约-5%。

个股方面，截至7月4日，平煤股份、淮北矿业、潞安环能等成分股近一个月以来股价跌幅超过10%，山西焦煤、格力电器、山煤国际、兖矿能源等公司的股价亦出现较为明显调整。

红利赛道的震荡使得多只红利主题基金的净值出现较明显回调。以6月份的行情为例，Wind数据显示，在红利主题基金板块超270只产品中，收益为正的基金仅42只，方正富邦消费红利指数增强（LOF）等产品在6月份的区间跌幅超过8%，近100只产品单月跌幅超过3%。

当然，也有少数红利主题产品展现出较强的抗跌性，平安港股通红利精选混合发起式A的单月涨幅为3.26%，海通红利优选A、中泰红利优选一年持有混合发起等产品的单月涨幅超过1%。

行情逻辑未发生根本性变化

谈到近期红利策略的回调，华宝红利精选混合基金经理唐雪倩分析，部分缘于大幅上涨后的短期休整，站在当前时点，宏观环境并没有发生根本性变化，红利资产的长期逻辑也没有发生根本性改变，仍然处于相对较低的估值区间，拥有较高的股息率水平。

“经过过去一个月的市场调整，红利策略的交易拥挤度回归合理区间。” 博时中证红利低波100ETF基金经理杨振建表示，从长期来看，红利策略依然具有吸引力，高股息加低估值的特征使其在不同市场环境下都有一定的适应性。

从数据上看，红利赛道的短期波动似乎并未阻挡投资者对红利赛道的投资热情，资金持续涌入。Choice数据显示，截至7月3日，华泰柏瑞中证红利低波ETF、嘉实沪深300红利低波动ETF、工银瑞信中证港股通高股息精选ETF自6月初以来的份额分别增加9.59亿份、5.59亿份、5.07亿份。

下半年红利风格有望持续占优

对于下半年市场，农银红利甄选混合拟任基金经理姚晨飞认为，红利板块风格有望持续占优，出口、顺周期和科技等主要方向出现大行情的可能性不大。

红利策略走强吸引越来越多资金涌入，这一赛道是否已经过热？唐雪倩认为，红利策略有发展动力，后市或有更多空间。在实际的交易指征上，通过对中证红利指数过往16年数据的观察，红利策略的短期拥挤度会有自然起落，但并未达到系统性的交易过度拥挤情况。

唐雪倩表示，目前来看，自2024年以来，红利指数在A股中的成交额占比不到5%，约处在历史的30%分位水平。截至2024年一季度末，A股股息率大于5%的股票在全A总市值中的占比大约为18.87%，但在公募重仓股中的持股占比仅为4.96%，机构在红利资产上的关注度确实边际有所增长，但从长远来看仍有较高的配置空间。从绝对估值的角度看，红利指数目前的整体市盈率仍在个位区间，市净率仍小于1倍，绝对估值处在相对可控和安全的位置。

在近期举办的多场公募基金策略会上，“红利”这一关键词被多家机构反复提及。平安股息精选股票基金经理刘杰在平安基金策略会上表示，在无风险利率下行背景下，增配权益资产提高长期收益率势在必行。A股市场正迎来越来越多长期且稳定的资金，红利策略正好与这部分增量资金有较高的匹配性。“高股息”策略既能为追求稳健风险收益特征的机构投资者提供选择，又可有效规避权益市场波动风险。随着新“国九条”等改革措施不断落地，将进一步促进分红率的提升。