去年受美联储加息、内地经济增长不及预期等多重因素扰动，港股面临估值低、流动性不足、融资难等压力。

挑战之下，改革先行。2023年港交所推进一系列改革，涉及上市规则、交易机制、数字化基础设施等，旨在改善港股市场流动性，进一步提升吸引力和竞争力。统计数据显示，从今年开始，特别是二季度以来，港股整体流动性得到明显改善；从3月份开始，港股主板市场各月日均成交额就稳定在千亿港元以上。

在流动性改善的同时，龙头公司带头大力回购，港股市场主要指数也初步走出谷底，企稳回升。另外，投资者情绪提升之际，港股市场二季度IPO数量达到18家，集资额合计84亿港元，环比分别上升50%和75%。

港股流动性改善初见成效

在自身吸引力增强，以及各方共同努力下，港股流动性改善初见成效。

以港股主板市场为例，据Wind数据统计，今年二季度，港股主板市场连续3个月单月成交额超过2万亿港元，二季度单月平均成交额达2.43万亿港元。

相较之下，今年一季度，港股主板市场单月平均成交额为2.02万亿港元，其中2月份成交额低于2万亿港元，仅为1.71万亿港元；去年四季度，港股主板市场单月平均成交额为1.85万亿港元，其中去年10月成交额仅为1.57万亿港元，为2020年初以来的最低单月成交额水平。

从日均成交额来看，今年3月份开始，港股主板市场各月日均成交额就稳定在千亿港元以上，而在2023年9月至2024年2月期间，港股主板市场各月日均成交额连续6个月低于1000亿港元。

按成交行业划分，资讯科技业贡献了港股市场成交最大份额，以今年5月份的情形为例，资讯科技业股票当月合计成交超过7000亿港元，占到当月港股市场成交额的约三成。其次为金融业，占到当月港股市场成交额的约两成。上述两大行业合计贡献了港股市场当月半数成交额。

龙头公司带头大力回购

在流动性改善的同时，港股市场主要指数也走出谷底，企稳回升。

数据显示，今年二季度，港股市场恒生指数上涨7.12%，终结此前连续4个季度下跌的局面。此前从2023年二季度开始，恒生指数分别下跌7.27%、5.85%、4.28%、2.97%。

在二季度港股市场回暖的过程中，大市值公司成为中坚力量。

据记者统计，在当前港股市值前20的公司中，今年二季度有多达19家公司股价上涨，其中16家公司涨幅超过10%，占比达八成，这些公司基本面总体保持稳健。

值得注意的是，在此前港股市场连续下跌的过程中，个股基本“泥沙俱下”，不少优质公司或龙头公司股价逐渐跌入价值区间，长期投资价值凸显。一些公司由此开始加大力度回购股份，用真金白银体现对公司长期发展前景的认可，相关举动也提振了投资者对港股市场整体投资信心。

据Wind数据，今年以来，港股龙头公司回购力度明显加大，已有腾讯控股、汇丰控股、美团、友邦保险等4家公司回购金额均超过百亿港元，单是这4家公司合计回购金额就已在千亿港元左右，其中腾讯控股今年以来回购金额已经超过500亿港元。

德勤中国华南区主管合伙人欧振兴在接受记者采访时表示，2024年上半年香港市场的流动性和估值有所改善，预计美联储降息会使更多来自美国、欧洲和中东的资金重新回流香港，进一步提升香港市场的流动性和估值，促进更多新股上市。

IPO市场被“激活”

受益于流动性等各项市场指标逐渐改善，投资者情绪有所提升，港股二季度IPO数量达到18家，集资额合计84亿港元，环比分别上升50%和75%。

作为市场活跃的一个重要指标，上半年新股认购活跃程度较去年同期有大幅提升，若剔除认购不足的股份，2024年上半年港股主板上市新股平均超额认购倍数近150倍，去年同期则平均不到10倍。

具体而言，去年上半年新股公开发售超额认购倍数最高仅33倍，而今年上半年公开发售有效认购倍数超过100倍的就达14家，其中最高认购倍数为优博控股，达到惊人的2503倍，超越惠生国际排在香港史上第五位。而公开发售的火爆情形也一定程度上反映了香港投资气氛渐浓。

从2024年上半年新股首日表现来看，30家上市公司上市首日仅9家破发，破发率30%，较去年上半年有了大幅改善。

从打新收益来看，上半年经纬天地打新收益最佳，中签投资人首日每手账面浮盈6560港元（剔除手续费），其次为鸿基集团，每手账面浮盈3400港元。

港交所数据显示，截至6月28日，港交所正在处理的IPO申请有89家，已获上市委员会批准待上市的IPO有16家。

6月最后两个交易日，即6月27日、6月28日，分别有7家、8家拟上市公司披露了港股IPO上市招股书，包括亚洲最大综合物流服务提供商顺丰控股、全国性珠宝集团周六福、综合家庭护理品牌集团圣贝拉等。

正在排队的港股IPO主要来自人工智能、生物医药、新能源汽车、新消费等多个赛道。欧振兴在接受记者采访时表示，当香港市场的流动性得到改善后，这些赛道公司赴港上市的条件将会更有利，为香港新股市场带来更正面的影响。

但欧振兴同时提到，虽然新股市场在第二季度有明显改善，但来自美国、欧洲和中东的资金仍然投放于其他地区，因此并未能够促使大型或超大型新股在港上市。而内地经济持续恢复将是关键，市场期待已久的美国降息将会是决定香港新股市场反弹程度，以及是否会有更多大型新股于年内完成上市的最重要因素。

值得注意的是，在提升港股市场活跃度和吸引力方面，港交所仍有新的举措。6月28日，港交所刊发咨询文件，建议下调香港证券市场最低上落价位，包括证券市场股票、房地产投资信托基金（REIT）及股本权证等衍生品的最低上落价位，咨询为期12周，9月20日结束。

校对：唐浩铖‍