中国基金报记者李树超

今年以来，受市场环境变化、政策调整以及定增成本增加等因素影响，上市公司上半年增发募集资金同比减少72%；同期，公募参与定增投资也大幅减少。

业内人士表示，尽管定增市场遇冷，但高分红、高盈利企业的定增价值仍值得关注。

前6月公募参与定增166次

东财Choice数据显示，上半年有82家上市公司实施增发，合计募集资金975.63亿元，同比减少72%。同期，有20家基金管理人参与定增，累计166次，认购总金额为162.33亿元，同比减少67%。

多位市场人士表示，定增投资遇冷与市场环境变化、指数点位以及一系列政策优化举措有关。

一家大型基金公司表示，在突出扶优限劣的政策引导下，再融资市场受到较大约束。上市公司定增动力不足，定增项目大幅减少。

一位公募基金经理分析称，对于上市公司来说，定增相比其他融资方式成本更高。一方面，定增通常是折价发行，比一般的股权融资要付出更高的融资成本，且会稀释老股东的权益。如果公司有优质投资项目，会优先通过发债或贷款进行融资。另一方面，可以替代定增的其他融资方式，比如银行贷款、债券融资等，融资成本都有所下降。

从监管层面，上述公募基金经理表示，去年以来，A股市场再融资政策不断优化，突出扶优限劣，引导上市公司合理确定再融资规模，促进投融资两端动态平衡。

一位公募基金研究人士分析称，公募定增投资出现断崖式下跌是受到供给和需求两方面的共同影响。供给端，今年以来IPO数量较少，定增项目供给减少。需求端，经济复苏不及预期，市场对上市公司前景不够乐观，且在权益市场震荡下跌的背景下，折价的吸引力仍显不足。

有业内人士补充道，定增的“赚钱效应”不佳也是遇冷的重要原因。“定增策略收益有限，影响了公募基金的预期，部分上市公司定增后股价跌破增发价，令公募基金参与的风险加大。”

Wind数据显示，截至6月28日，以增发上市日计算，今年增发的93只股票平均下跌7.37%，69只“破发”。

关注高分红、高盈利企业

对于下半年定增投资趋势，多位受访人士认为，主要取决于市场环境、政策走向以及投资者信心。

上述公募基金研究人士认为，下半年定增投资变化需要考虑以下两个方面因素：一方面，要看供给端是否会增加，其中监管的力度是重要影响因素；另一方面，要看市场环境能否大幅改善。如果市场持续波动下行，投资者对定增项目的风险偏好可能仍然较低。

虽然定增市场整体遇冷，但高分红、高盈利企业的投资价值依然受到机构投资者的关注。

一家定增头部机构表示，在当前的市场预期下，一些被错杀、被掩盖的小市值项目，可能存在比较大的挖掘价值。围绕定增类资产，下半年他们会进一步完善策略体系，适时采用多头策略和套利策略。

上述公募投研人士表示，定增市场低迷阶段，一些具有长期增长潜力、受经济周期影响较小的行业可能更具投资价值，例如医疗健康、新能源等。同时，一些具有技术优势、市场份额稳定、盈利能力强的公司也值得关注。

上述公募基金研究人士也认为，市场遇冷期间，定增项目仍有结构性机会。一方面，新质生产力相关的一些行业可能因政策支持和技术进步而获得较高的成长性；另一方面，一些高分红企业，如果有定向增发需求，也具有一定的投资价值。

从投资策略角度看，该研究人士认为哑铃策略在当前的定增市场依然适用。“哑铃一端是有定增需求的高分红企业，另一端是有定增需求的新质生产力相关的高成长企业。”