美国家庭财务状况正持续恶化。

当美联储仍然在为何时降息而犹豫之时，美国家庭似乎已经接近精疲力尽的边缘。面对持续的通胀压力和居高不下的信用卡费率，人们开始有意识控制支出，这可能是经济降温的关键信号。对于仍然在与物价斗争的美联储而言，未来政策路径选择的时机也变得越发微妙。

消费者转向必需品

美国商务部数据显示，4月美国零售销售月率环比持平，3月销售额修正后增长0.6%，略低于最初预计的0.7%。

尤其值得关注的是，不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售额上月下降0.3%。该部分与国内生产总值（GDP）的消费者支出项目一致。美国一季度消费者支出年化增长率为2.5%，成为了GDP增速1.6%的主要推手，显然二季度开局并不顺利。

蒙特利尔银行（BMO）高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示，人们将消费重点放在必需品上，并在价格上涨的情况下减少奢侈品消费。因为通胀最近的进展比去年下半年慢，这也加剧了家庭的负担。他进一步分析道，今年以来关键商品的价格涨幅已经超过了整体通胀和平均工资上涨，这也就是为什么消费者变得更为挑剔的原因。

零售销售低迷印证了近期消费者调查显示的问题，密歇根大学5月消费者信心指数降至近半年低点。与此同时，美联储褐皮书称，企业将成本增加转嫁给消费者的能力大幅减弱，导致利润率下降。近期包括家居、餐饮、零售在内的不少消费品企业财报称，在人们缩紧钱袋子的背景下，一季度营收面临压力。

就业市场的韧性将成为关键。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前接受第一财经采访时表示，消费者支出的弹性取决于家庭资产负债表和强劲的劳动力市场。只有后者开始动摇，才能看到经济疲软的更有意义的迹象出现。

由于招聘速度放缓，上月美国失业率上升至3.9%。此外，初请失业金人数升至去年8月份以来的最高水平。根据咨商会本月发布的最新月度就业趋势指标，美国就业增长最快可能在2024年下半年停滞。该机构预计，未来消费者对商品和服务的需求放缓将是经济减速和失业率上升的主要驱动力 。考虑到雇主仍面临劳动力短缺，未来几个月不太可能出现大量失业。

信贷风险有所上升

在零售端出现压力迹象的通缩，美国家庭的财务状况也在承受巨大压力。

纽约联储本周发布的数据显示，随着第一季度家庭债务余额的增长，拖欠率也在上升。值得注意的是，严重拖欠（逾期90天或以上）的信用卡余额比例攀升至2012年以来的最高水平。

纽约联储家庭和公共政策研究部区域经济负责人斯卡利（Joelle Scally）在声明中表示：“2024年第一季度，所有年龄段的信用卡和汽车贷款转化为严重拖欠的比率继续上升。越来越多的借款人错过了信用卡还款，这表明一些家庭的财务困境正在恶化。”

美国信用卡余额结束连续三个季度快速上涨

事实上，近期美国金融机构有意识加大了获得包括信用卡在内的各种信贷的难度。贷款官员越来越担心经济的发展方向，担心在高利率和就业市场放缓的情况下，借款人将无法偿还贷款。自疫情以来，美国消费者的债务增加了3.4万亿美元。

信贷审批官员会降低提供的信用额度，提高获得新卡所需的信用评分，从而使获得借贷资格变得更加困难。更高的利率也可能发挥作用，BankRate称，截至一季度末，美国信用卡的平均还款利率已经升至21%以上，这是自1994年美联储开始跟踪该数据以来的最高水平，使信用卡余额对家庭预算造成了更大的冲击。

瓜蒂耶里向第一财经表示，信用卡消费减少是支出放缓的信号，再加上就业市场逐步平衡，这可能为今年的降息打开了大门。然而短时间内宽松条件并不成熟，他表示，首先通胀依然离美联储设定的目标还很遥远，也没有迹象表明会很快达到，另一方面，美国经济只是出现了拐点的初步迹象，为了避免政策反复造成的风险，美联储会进一步等待更多数据来评估整体状况。瓜蒂耶里认为，美联储今年降息两次的机会正在增加。