上市券商今年一季度的业绩大多呈现下滑态势。

根据43家上市券商最新披露的季度报告，今年一季度，实现营收、净利润“双增”（同比）的券商仅有5家，分别是：南京证券、东兴证券、方正证券、中原证券和首创证券，均为中小型券商。

而大型券商2024年一季度的净利润均呈现不同程度的下滑。例如，中信建投、中金公司的归属母公司股东的净利润分别同比减少了49.39%、45.13%，降幅靠前；而招商证券、中信证券的净利润分别同比减少了4.54%、8.47%，表现相对较好。

21世纪经济报道记者注意到，一季度，投行业务、投资业务、融资类业务给上市券商的业绩带来较大拖累。

来自华泰证券非银金融团队的统计数据显示，今年一季度，上市券商的投资、利息、投行业务净收入分别同比减少了33%、36%、36%。

分化

根据Wind统计数据，今年一季度，43家上市券商实现营业收入合计1058.28亿元，同比减少21.5%，环比减少8.3%；实现归母净利润合计293.51亿元，同比减少31.9%，环比增加56.7%。

不同券商的业绩表现依旧呈现出分化。

在一季度营收排名行业前十的券商中，中信证券、招商证券的业绩降幅相对较小，这两家券商的净利润分别同比减少了8.47%、4.54%。

对于这两家券商业绩降幅较小的原因，“主要是因为投资业务表现相对稳定，如招商证券的投资收入同比增加了18.8%，尤其是固收投资实现逆势增长”。一位非银金融分析师指出。

有些大型券商，例如申万宏源、中信建投一季度的净利润降幅较大，均同比减少了30%以上。

21世纪经济报道记者注意到，部分大型券商的业绩压力与其投行业务收入下滑有关。

例如，今年一季度，中信建投、申万宏源的证券承销业务净收入分别为4.48亿元、1.71亿元，分别同比减少了59.25%、41.02%。

而中信证券、招商证券一季度证券承销业务净收入的降幅同样较大，分别同比减少了56.11%、43.32%。

具体而言，上市券商的股权承销业务面临较大压力。公开数据显示，2024年一季度，市场IPO及再融资规模均同比下滑超七成。而债券承销相对稳定，在一季度实现小幅增长。

此外，投资收入的减少也是影响大型券商业绩表现的主要因素之一。

根据华泰证券非银金融团队统计数据，今年一季度，除了招商证券实现投资类收入的增长，其他头部券商的投资类收入均有不同程度的下滑。部分下滑幅度较大的券商，预计主要是一季度市场波动导致衍生品业务规模下滑、权益跟投收益波动较大所致，且2023年一季度投资收入基数相对较高。

华泰证券非银金融团队分析，部分大型券商因投资风格、业务结构差异等导致净利润波动明显。

“从大型券商内部的竞争格局看，稳居前列的头部券商如中信、国君等风格较为稳健，净利润体量始终保持领先，且波动相对较小。但受投资风格、风控能力、业务结构差异等因素的影响，部分券商的净利润已经表现出较大的波动性，内部分化逐渐显现。”该团队指出。

逆袭

在一季度营收排名第11—第40名的券商中，部分中小券商的业绩波动较大。

例如，今年一季度，华西证券、中泰证券、太平洋、东北证券的净利润分别同比减少了68.60%、71.25%、76.61%、94.35%。

部分业绩下滑幅度较大的券商，主要是受到投资业务收入减少的影响。

例如，今年一季度，中泰证券实现投资净收益2.55亿元，较上年同期大幅减少了244.67%；华西证券、太平洋的投资净收益分别同比减少了165.68%、86.39%。

而影响东北证券业绩的主要是投行业务、融资类业务收入的下滑。今年一季度，东北证券实现证券承销业务净收入0.38亿元，利息净收入-0.22亿元，去年同期，对应的数据分别为0.78亿元、0.26亿元。

不过，一季度营收、净利润“双增”的上市券商也以中小券商为主，包括南京证券、东兴证券、方正证券、中原证券和首创证券。一季度，这5家券商的净利润分别同比增长了21.21%、64.27%、41.06%、85.52%和25.22%。

其中，浙商证券、财通证券主要受益于经纪、资管业务的逆势增长；而中原证券、东兴证券、首创证券的业绩增长较快，是因为上年基数较低。

整体上看，今年一季度，上市券商的资管、经纪业务相对稳健，净收入分别同比减少了2%、9%。

这其中，头部券商资管业务收入遥遥领先，如中信证券、广发证券资管业务收入均突破15亿元，分别为23.6亿元、16.1亿元。

展望未来，华泰证券非银金融团队认为，上市券商财富管理和资本中介业务有望伴随市场情绪回暖而逐渐修复，投行业务短期业绩仍将承压，并购重组有望迎来新机遇；衍生品业务进一步规范，有利于提升投资业绩稳定性，且伴随市场景气度回升投资业务有望表现出较好业绩弹性。

该团队进一步分析，4月以来资本市场相关政策陆续出台，市场生态持续优化，叠加券商并购主题景气度再次提升，推动市场活跃度明显修复，4月26日—29日股票成交额连续突破万亿。两融余额规模较为稳定，4月日均两融余额为15345亿元，月环比增加了6%。

“未来，伴随股市交投活跃度从低位修复，财富管理和资本中介业务有望迎来持续修复，市占率较高的头部券商有望优先表现出高业绩弹性。”