上市券商一季度整体业绩承压。Choice数据显示，今年一季度，43家上市券商中，36家净利润同比下滑，占比超八成。

究其原因，自营业务仍然是影响券商业绩的关键因素，业绩出现下滑的券商多数在自营业务上“失利”，部分中小券商则凭借自营业务的精准布局实现了“逆袭”。此外，由于股权融资市场收紧，投行业务收入在一季度降幅明显，也拖累了券商整体业绩。

尽管一季度的业绩表现不佳，但分析师仍乐观预计，随着资本市场逐步回暖，以及券商业务结构的不断优化和创新，券商的利润增速有望实现逐季改善。同时，券商投行业务虽短期承压，但并购重组可能为券商带来新机遇。

业绩承压下分化明显

一季度，上市券商整体业绩面临压力，业绩分化现象也十分明显。不少头部券商营业收入、净利润同比双双下降。数据显示，中信证券以137.55亿元的营业收入位列第一，但同比下降10.38%；国泰君安、华泰证券的营业收入位列其后，分别同比下滑14.05%、32.11%。营收超过50亿元的券商从去年同期的9家降至5家。

净利润方面，中信证券以49.59亿元的净利润居首，但同比下降8.47%；国泰君安、华泰证券位列二、三位，分别同比下滑18.13%、29.39%。在净利润增速方面，43家上市券商中，超八成券商净利润下滑，9家券商的净利润下滑幅度超过50%，在头部券商中，海通证券一季度净利润同比下滑达62.56%。

跟去年同期相比，净利润前十排名发生变化，中信建投从去年的第五掉至第十，海通证券掉出前十，国信证券则上升两位至第九，中国银河由第八升至第五。

在行业整体业绩承压下，部分中小券商交出了令人眼前一亮的成绩单。中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券商实现了营业收入和净利润的同比双增长。其中，中原证券以85.53%的净利润增幅领跑行业，展现出了强劲的增长势头。

自营业务仍是“分水岭”

细看一季度各项业务数据，自营业务仍为券商业绩的重要分水岭。一季度业绩表现好的券商，大多受到自营业务收入增长的提振。

不少券商在一季报中表示，业绩增长主要系投资与交易业务收益增加所致。如方正证券一季度自营业务收入为7.44亿元，同比增长超86%，对整体业绩贡献较大。东兴证券自营业务收入大增136.33%，带动了其一季度营业收入和净利润双双增长。

在自营业务收入增幅排名上，以“自营收入=投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益”为统计口径，增幅排在前三的均为中小券商，华林证券、东兴证券、南京证券一季度的自营业务收入分别为0.56亿元、5.54亿元和4.04亿元，分别同比增长312.64%、136.33%和113.60%。

有券商非银分析师认为，券商的自营业务受限于规模，很难为大型券商带来大比例的营收和利润，却可以对小型券商带来较大影响，从而扭转其财报数据，且部分中小券商自营业务去年同期基数也较低。

反之，部分券商一季度自营业务收入大幅下滑，导致其业绩承压。如国联证券一季度自营业务亏损1.49亿元，拖累了业绩；东方证券一季度自营业务收入为7.99亿元，同比下滑30.62%。对此，东方证券在一季报中解释称，投资收益下滑主要跟衍生工具投资收益减少有关。

投行业务寻找破局方向

除自营业务外，投行业务收入下降是券商一季报中另一个关键词。Choice数据显示，43家上市券商中，有33家券商投行业务手续费净收入出现下滑。其中，下滑幅度超过50%的券商中，包括中信证券、海通证券、兴业证券、中信建投等头部券商。

也有部分券商投行业务在一季度实现逆势增长。如红塔证券、长江证券今年一季度投行业务手续费净收入同比增幅都超过100%，广发证券、光大证券的投行业务收入也均实现同比正增长。业内人士认为，股权融资放缓的市场环境对券商的影响并不能一概而论。

面对投行业务下滑的困局，券商正在积极寻找突破口。部分券商计划通过加强海外业务来增加收入。中信证券在2023年年报中透露，今年将坚持国际化发展，拓展国际客户，加强港股股权融资、GDR等海外股权融资业务开拓。

还有券商计划将北交所作为投行业务的重点。国联证券称，2024年，其投行子公司华英证券将以北交所IPO为重点业务方向，通过加快推进现有拟申报项目进展、存量项目筛选和梳理等方式，持续加大北交所项目储备。此外，券商也在并购重组领域寻找机会。投行人士表示，券商可以挖掘重点行业龙头企业的产业整合机会，并抓住国有企业重组的机遇，从而增厚利润。