李羊（证券时报）

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件，市场简称为新“国九条”。显而易见，新“国九条”贯彻以投资者为本的资本市场理念，提出了资本市场整体发展目标，更清晰地提出了对上市公司持续严监管措施。从严把好上市关、上市严监管到加大退市监管力度，再到市场参与机构、资金、交易，以及产业政策、并购重组等各方面，全要素、全链条式地对资本市场进行旨在促进高质量发展的监管和指引。

在推动上市公司提升投资价值方面，新“国九条”提到制定上市公司市值管理指引、研究上市公司市值管理考核评价体系等，将上市公司市值管理提升到前所未有的高度。上市公司市值管理内在包含公司治理、股价、分红、回购、增减持等，外在涉及企业文化、品牌、竞争力等因素，可以说市值管理也是公司综合实力、经营成果、市场竞争力及未来发展潜力的综合体现。

对内，重在“管”；对外，重在“理”。上市公司市值管理需要做好“管”，更要做好“理”：理清、理性和理想。理清财务和发展状况，企业价值，宏观趋势等；理性面对市场波动和处理外部舆论，尊重投资者，主动保持和投资者进行沟通，传递企业经营和品牌信息；同时要有宏大的事业理想和发展观，树立企业家精神，借助资本市场将企业做大做强。上市公司将外在的部分沟通好、理顺清楚，对外推介传播，才能做好管理结合，让投资者更了解企业价值，增强投资者信心，吸引长期资金的关注。

当前市场已经有很多关于市值管理或是投资者关系管理的监管措施和工具，投资者互动平台也有多样性，但就具体落实和体现来看，上市公司之间的投关水平差异较大，差距也很明显。有的会说跟地域有关，有的说跟企业性质有关，但具体而言，跟讲“理”方式及水平有关。市值管理需要机制也需要人才，做好市值管理需要贴近市场，走进市场，与市场互动，如何将企业的价值、发展状况、竞争实力以及研发创新能力向投资者进行沟通，不仅需要讲得好，还需要持之以恒的毅力与投资者互动。

市值管理需要有理有据，去伪存真。没有基本面和业绩支撑的股价会成为“空中楼阁”，形成过山车式的坍塌，良性的市值管理是防止股价大幅波动和持续低迷的稳定器。随着企业上市后不断做大做强，一方面公司需要提升内在的管理水平以实现可持续发展，一方面市值规模持续增长后，公司受到国内外资金的关注度也会越来越高，对讲“理”的要求也会越来越高。

以宁德时代为例，该公司上市前就倍受市场关注，上市后更是持续发热，成为市场的香饽饽，看上去是风光无限，但当时在新能源车上所发生的电池事故和安全问题，也让宁德时代陷入舆论漩涡，甚至股价下跌。作为新生事物，新能源车以及动力电池在刚起步阶段，因新能源车动力电池是一种创新和技术壁垒较高产品，广大消费者对此认知度还不高，也不全面，在遇到事故和安全问题时，很容易产生舆论关注，一方面在舆论爆发时容易形成沟通障碍和提升沟通成本，另一方面消费者对产品容易产生质疑。对此，宁德时代抓住关键问题，着重做好科普和宣传，让大众一点点地了解动力电池。

宁德时代在科普方面的工作，能够对企业市值带来多大的收效，没有数据可以量化评价，但显然从长远来看，这些工作对企业价值和市值管理起到了重要作用，未来，当公司面对反复和复杂的商业竞争、舆论时，沟通和处理起来会更为简单。资本市场有句话为“投资是认知的变现”，那些聪明资金的反应速度和时间长度都是认知的体现。目前A股5000多家上市公司，投资者群体中尤其是中小投资者普遍对上市公司的认知水平不高。随着科创板企业科创属性提高，未来还将有大批量带有新质生产力属性的企业上市，一些新技术、新产业、新领域为代表的企业走向大众视野，面对人工智能、量子信息、生物医药及新材料等创新产业，投资者更需在受到科学教育的前提下进行抉择、判断，而不是盲投和盲选。

爱尔眼科近年深陷医疗风波，且不说风波本身，谈论处理方式方法上，爱尔眼科董秘吴士君可谓驾轻就熟，对企业发展在舆论中的影响认知颇高。正如他所言，企业做大之后，难免会遇到各种各样的风浪，但在风浪中，建立健全相关的机制非常必要，好的机制能够抵御长期的风险，并建立起企业和投资者之间的信任，这是内在的管。外在的理方面，吴士君被誉为“网红董秘”，他通过各种渠道和创新活动，让投资者充分了解公司的经营现状和未来趋势，引导投资者价值投资、长期投资，多年如一日的与境内外投资者述说家长里短，公司的价值得到比较稳定和充分的体现。小米汽车发布会上，雷军的一次鞠躬引发关注，真正从内卷中脱颖而出的新能源车品牌，都势必会接受市场的检验，经历风口浪尖的舆论推敲，小米凭借手机及生态成为一家市值曾达到九千亿港元的大型公众企业，在汽车史上的发展与检验之路也才刚刚起步。以上尽管是民营企业，但在国有中字头企业里面，也不乏在讲“理”方面做的优秀的公司，如中国神华、中国建筑、宝钢股份等。

内在做好“管”，外在做好“理”，是提升公司治理水平和保护投资者的重要举措。上市公司做好主业的同时，要积极培育尊重投资者的企业文化和股东文化，说真话讲实话，确保信息披露真实，引导中长期资金进入。内外结合，才能做好市值管理，为企业可持续发展和投资者可持续回报注入动能。

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