张大伟 制图

近年来，以ETF为代表的被动指数投资成为投资者进行资产配置的重要工具，相关产品的数量和规模迅速增长，但与此同时，同质化竞争加剧也成为行业亟待解决的新难题。为此，不少基金公司选择降费，试图靠价格取胜。也有基金公司认为，在做降费“减法”的同时，在控制指数跟踪误差的基础上，做好精细化管理的“加法”同样重要。

ETF规模迅速增长

近几年，ETF规模快速增长。Choice数据显示，截至3月28日，市场上共有924只ETF产品，总规模接近2.4万亿元。从历年数据来看，2020年末、2021年末、2022年末和2023年末ETF的规模分别为1.11万亿元、1.41万亿元、1.61万亿元和2.04万亿元。

开源证券认为，在市场震荡调整时，由于不确定性较大，投资者低位布局的风险增大，此时选择买入风险相对更为分散的ETF是更为合适的方式。行业主题ETF往往十分依赖行业风口，相对来说，宽基ETF基金在市场震荡期会展示出更强的吸引力。

据Choice统计，截至3月28日，跟踪宽基指数的ETF产品规模合计1.22万亿元，占比达51.48%。以沪深300ETF为例，目前市场上已形成“一超多强”的格局，包括华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金和华夏基金在内的19家机构在这一领域均有布局。此外，发行跟踪中证500指数和创业板指数ETF产品的基金公司也分别达19家和17家。

降低费率已成趋势

在ETF规模高速扩张的同时，产品同质化现象越来越严重。为开拓市场，不少基金公司开始在费率上打起价格战。例如，南方基金最新公告称，自3月26日起，将旗下南方沪深300ETF的管理费年费率由0.5%调低至0.15%，同时将托管费年费率由0.1%调低至0.05%。

在同类产品中，南方沪深300ETF的规模并不算大。Choice数据显示，截至3月28日，该ETF规模为35.7亿元，在19只同类型ETF中排名第八，但与处于头部的规模在千亿元以上的产品相比，差距仍然很大。

2月工银沪深300ETF也宣布调低费率，管理费年费率由0.45%调低至0.15%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%。据统计，截至3月28日，包括易方达沪深300ETF、博时沪深300ETF等产品在内，有7只沪深300ETF的管理费年费率已经调整到0.15%。此外，今年首批集中发售的10只中证A50ETF，也统一采取“0.15%管理费率和0.05%托管费率”的最低费率模式。

通过精细化管理挖掘超额收益

在开打价格战、做费率“减法”的同时，不少基金公司不忘做“加法”，加强对产品的精细化管理。

“ETF的投资收益来自三个方面，即跟踪指数带来的收益以及指数复制成本和精细化管理带来的收益。其中，指数复制成本包括指数使用费、审计信披费以及管理费和托管费等，费率越低，投资者获取的收益会越高。”易方达基金相关人士表示，除了降低成本，还要进行精细化管理。

“ETF的超额收益是基金收益与指数收益之间的差值，但跟踪误差和超额收益并不矛盾。”该人士补充道，基金管理人在保持跟踪误差稳定性的同时，可以通过指数成分股调整期的交易优化、打新收益和一些衍生品替代现货等策略，“锱铢必较、分毫必争”，不断捕捉微小但相对确定的收益，来弥补指数复制所产生的成本，甚至可以超越指数基准，创造出比较稳定的超额收益。

以沪深300ETF为例，多只产品在较好控制跟踪误差的情况下，取得了较为丰厚的超额收益。Choice数据显示，截至3月29日，易方达沪深300ETF近5年实现超额收益12.06%，近1年超额收益为2.19%，同时年化跟踪误差为0.41%。

华夏沪深300ETF最近5年和最近1年的超额收益也分别达到8.89%和1.87%，并将年化跟踪误差保持在0.42%。