【付之一说】

伊斯兰金融机构需要不断创新和改进产品和服务。然而，由于法律和监管的限制以及市场接受度的挑战，这可能需要更多的时间和资源投入。

付饶

RBF，是Revenue-Based Financing三个首字母的缩写，直译为基于收入的融资。通常认为，RBF由特许权使用费投资（ Royalty-Based Financing ,又称Royalty Investing）演变而来。特许权使用费投资早先主要在采矿或制药行业盛行，如主投生物医药的Royalty Pharma 的主要金融产品，是发现未来有畅销潜力的药物，通过与中小型生物技术企业、大型制药企业、学术机构和非营利性组织合作，买入该药品的特许权，之后从该药品的销售额中提取一定比例的特许权费用获得投资回报，即用投资换取这些药物未来产生的销售收入的一部分，而不是投资这些医药企业的股权。最近几年，RBF已经扩展到其他行业，欧美地区一些基于RBF的新型投资机构也开始出现，且已经获得市场的认可。

这种非股非债、按日分营业额的模式，主要涉及两个或多个合作方之间按短周期分配营业额的合作方式，既不属于股权，也不属于债权关系。它是直接投资，不是间接投资，没有错配和资金池。投资者和项目共担项目的风险，并不要求刚兑。这种模式的具体操作方法可以根据双方协商确定，以下是一些可能的实现方式：

营业额分配比例：合作双方可以根据协商确定营业额的分配比例，例如一方占60%，另一方占40%。这种分配比例可以根据双方投入的资源、风险承担等因素进行确定。

营业额计算方式：营业额的计算方式可以根据实际情况进行确定，例如可以按照每日销售额、订单量、客户数量等进行计算。

结算周期：由双方协商确定，例如可以每日结算一次，也可以每周或每月结算一次。

合作期限：合作期限也是需要考虑的因素之一，双方需要协商确定合作的时间长度。合作期限可以根据项目的实际情况、市场变化等因素进行灵活调整。

违约责任：在合作过程中，如果一方违反合作协议，另一方可以要求违约方承担相应的违约责任。

非股非债、分营业额是一种灵活的商业合作方式，可以根据实际情况进行协商和调整。在合作过程中，双方需要遵守合作协议和法律法规，确保合作的合法性和有效性。

其实这种新的商业模式和伊斯兰金融有异曲同工之妙。伊斯兰金融是一种基于伊斯兰教义的金融体系，其基本原则包括禁止利息、鼓励实际经济活动和资产共享。

伊斯兰教禁止收取或支付利息。因此，伊斯兰金融体系中的银行和金融机构不提供传统的贷款和储蓄账户，而是采用其他方式来提供资金和支持。伊斯兰金融体系注重实际经济活动和资产的创造，因此它更倾向于提供以资产为基础的融资方式，例如租赁、合伙和利润分享。伊斯兰金融强调风险共担和合作，鼓励投资者和金融机构共同承担风险和分享利润。这有助于促进经济的稳定和可持续发展。伊斯兰金融强调道德和社会责任，要求金融机构在运营中遵守伊斯兰教义和商业道德，同时关注社会和环境问题。

伊斯兰金融注重实际经济活动和资产的创造，有助于促进经济的增长和发展；强调风险共担和合作，有助于减少贫困和不平等，促进社会公正和包容性；注重道德和社会责任，有助于培养金融机构和投资者的责任感和公民意识，同时也有助于解决一些社会问题。

然而，伊斯兰金融也面临一些挑战和限制。例如：由于伊斯兰金融的运作方式与传统金融体系不同，因此需要建立相应的法律和监管框架来规范和监督其运营。尽管伊斯兰金融在一些地区得到了广泛接受和应用，但在其他地区和市场上的接受度仍然有限。这可能需要更多的宣传和教育来提高大众对伊斯兰金融的认识和理解。为了满足不同的需求和市场环境，伊斯兰金融机构需要不断创新和改进产品和服务。然而，由于法律和监管的限制以及市场接受度的挑战，这可能需要更多的时间和资源投入。

目前，RBF已经在内地一些项目中得到应用。例如，健康轻食品牌嘎当通过RBF融资数百万元用于快速扩张店铺；办公用品租赁公司租葛亮也通过RBF融资数百万元用于采买新的设备用于租赁、扩大生产规模，成人教育平台国盈助学通过RBF融资到数百万元用于为成人教育垫资助力更多成年人做职业技能培训等。

（作者系香港资深经济研究人士）

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