张大伟 制图

临近年末，银行理财净值整体“回暖”，但权益类产品仍“老大难”。

随着债市逐渐回暖，银行理财整体“破净率”逐步下降，固收类理财产品净值持续回升。但混合类、权益类理财产品业绩表现仍然不佳，多只权益类产品一直处于“破净”状态。

资管人士认为，理财公司需要不断提升自身投资能力，通过多资产、多策略，包括低波稳健等策略，把产品的回撤和波动率控制好，努力为客户提供“稳稳的幸福”。

银行理财“破净率”下降

固收类收益率提升

11月以来，银行理财“破净率”逐步下降。广发固收数据显示，回顾破净率表现，11月首周，伴随理财业绩表现回暖，全部理财产品破净率降至4.5%（10月末为6%）；11月第二周，各理财产品净值曲线持续走高，整体破净率较首周下降0.59个百分点至3.9%。

另外，上海证券报记者从业内获悉，全部理财子公司业绩不达标产品占比保持下降趋势，11月以来首周环比减少2个百分点至25.8%；理财业绩负收益率占比延续下降趋势，11月以来理财产品负收益占比降至0.8%。

具体而言，固收类理财产品业绩表现可圈可点。数据显示，截至11月12日，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.36%，环比上涨0.36个百分点；全市场到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为2.37%，环比上涨0.09个百分点。

针对理财产品收益回暖的态势，南京银行上海分行副行长黄自权接受记者采访时表示，主要是因为经济弱复苏支撑债市，资金面压力缓解提振交易情绪，短期债市反弹。

同时，理财公司自身也在积极调整投资策略，在债市赎回潮后，推出兼具稳定估值、平衡收益的混合估值法理财产品。“‘破净潮’压力下，混合估值法成折中新思路，混合估值理财产品结合了摊余成本法和市值法，借鉴债基和长期限封闭理财产品的设计，维稳的同时博取更高收益。”西部证券表示。

客群追求绝对收益

权益类理财产品表现欠佳

相较于固收类理财产品，银行权益类理财的处境则相对尴尬。

权益类理财产品是指投资权益类资产的比例不低于80%的银行理财产品，其本质与股票型基金没有太大区别，净值随市场波动。

当前，持有理财产品的投资者主要来自银行渠道，近99%为个人投资者，“财民”普遍对回撤、波动的要求较高。

“由于购买银行理财子产品的客户风险偏好较低，追求稳定的绝对收益回报，银行理财子做权益投资，更多是偏绝对收益投资为导向，对于投资标的质地的评估、估值安全边际的要求会更加严苛。”招银理财权益投资部总经理贺轶表示。

具体而言，宁银理财权益相关负责人向记者坦言，银行客户风险偏好较低，而权益产品的短期波动大于债券等资产，同时客户对长期限的产品接受度不足，理财产品投资面临期限错配和流动性错配的困境。

面对这样的客户要求，银行权益理财的业绩表现却不尽如人意。

截至10月末，理财公司存续的34只权益类理财产品中，有28只累计净值低于1。融360数据显示， 2022年及以前成立的权益类理财产品，今年1月至10月平均年化收益率为-11.62%。

创新投研考核机制

打造过硬投资管理能力

打铁还需自身硬，打造“硬核”投资能力是满足客户需求的根本所在。

不论是固收类理财产品，还是权益类理财产品，如何尽量减少“看天吃饭”情况？多位接受采访的银行理财人士表示，理财公司应该提升自身投资能力，方能在控制产品净值波动的前提下，给客户带来绝对收益。

“主流的银行理财产品，应该通过多资产、多策略，包括低波稳健等策略，不去简单押注和赌市场的涨跌，把产品的回撤和波动率控制好；在中长期限、中高风险类产品方面，要在有限波动的前提下，为客户实现到期高概率的较高收益。”一家理财公司副总经理说。

从长远来看，打造投资管理能力，首先要优化投资管理和产品设计。“考核上，不以规模为唯一主导，同步考虑加入客户持仓体验指标，如产品净值波动率等，同时严格保持投资团队、产品设计团队与客户利益一致，以产品绝对收益考核导向为主。”华东一家理财公司高管表示。

同时，理财公司需要建立科学完备的投研体系。“我们需要覆盖所投大类资产类别，同时打通投研一体，建立鼓励知行合一的投资决策机制、高效的交易执行流程及积极动态的风险管控机制。”黄自权告诉记者。

在打造投研体系具体实践中，南京银行上海分行零售金融部总经理韦劲草认为，要着重打造“大类资产研判-产品遴选-策略迭代”全流程能力。

“从宏观、中观、行业、非结构化数据、策略等维度突出投研引领，匹配投资和产品设计。”韦劲草向记者分析称，一定要注重策略分散和严格选品，不以收益及过往业绩为路径依赖，从客户风险收益偏好、大类资产、绝对收益综合角度追求客户投资组合持续保值和增值。